إطلاق العنان لرأس المال الخاص في الأسواق الناشئة والبلدان النامية في وقت الأزمات:

وتستكشف ورقة الملخص التنفيذي المعنونة "إطلاق رأس المال الخاص للأسواق الناشئة والبلدان النامية في وقت الأزمات" عددا من الأدوات والتدابير المتاحة لدعم تدفقات رأس المال إلى الاستثمارات في الأسواق الناشئة التي يمكن أن تسرع النمو والانتقال إلى مستقبل مستدام. تتضمن هذه الورقة لمحة عامة عن:

• تدابير سياسية أكثر فعالية لدعم تدفقات رأس المال، بما في ذلك السياسات الداعمة من جانب مجموعة العشرين وصندوق النقد الدولي وبنوك التنمية متعددة الأطراف خلال فترات الأزمات
• التدابير الاحترازية لدعم استثمارات الأسواق الناشئة عبر الحدود
• تعزيز الحوكمة من خلال تحسين منهجيات وكالات التصنيف الائتماني
• تعبئة الموارد من خلال تطوير أسواق رأس المال في الأسواق الصاعدة والبلدان النامية ومعالجة الحواجز التي تحول دون الوصول إلى الأسواق

تستكشف ورقة "تحرير رأس المال الخاص إلى الأسواق الناشئة والبلدان النامية في وقت الأزمات" عددًا من الأدوات والتدابير المتاحة لدعم تدفقات رؤوس الأموال إلى الاستثمارات في الأسواق الناشئة التي يمكن أن تسرّع النمو والانتقال إلى مستقبل مستدام. وتشمل هذه الأدوات والتدابير ما يلي:

1. سياسات البنوك المركزية، ومجموعة العشرين، وصندوق النقد الدولي، والمصارف الإنمائية المتعددة الأطراف، بما في ذلك السياسة النقدية الاستباقية التي تتبعها البنوك المركزية في الأسواق الناشئة;

2. اللوائح الاحترازية لدعم الاستثمارات العابرة للحدود في الأسواق الناشئة من خلال التناسب والتشاور ومعالجة كيفية التعامل مع نسب رأس المال، ومعالجة مخاطر المناخ في اللوائح الاحترازية؛

3. إدخال تحسينات على منهجيات وكالات التصنيف الائتماني لتحقيق المزيد من المساءلة والشفافية ومعالجة أفضل للمخاطر المناخية وتعزيز عمليات الحوكمة؛

4. تطوير وتحسين أسواق رأس المال في الأسواق الناشئة في البلدان النامية والبلدان ذات الاقتصادات المتقدمة بحيث توفر لها نفس قائمة الأدوات المتاحة لأسواق الاقتصادات المتقدمة في الوقت المناسب وبطريقة فعالة من حيث التكلفة.

وبعرض سياق كل منها، تضع الورقة مجموعة من التوصيات المتعلقة بالسياسات "التي لا ندم عليها" والتي يمكن لصانعي السياسات تنفيذها لدعم استقرار ونمو البلدان النامية في الأسواق الناشئة في ظل حالة عدم اليقين الجغرافي السياسي والبيئي والاقتصادي التي تواجهها في الوقت الراهن.

على مدار أكثر من قرن من الزمان، لعبت مجموعة صغيرة من وكالات التصنيف الائتماني السيادي (CRAs) دورًا كبيرًا في تشكيل أسواق الديون السيادية العالمية. ويمكن أن يكون لقرارات هذه الوكالات انعكاسات عميقة على الاستقرار الاقتصادي والسياسي والاجتماعي في البلدان التي تصنفها. وينطبق هذا الأمر بشكل خاص على الدول الصغيرة ومنخفضة الدخل التي تعتمد على الاقتراض الخارجي، وغالبًا ما تواجه بالفعل ضائقة ديون.

على الرغم من الدعوات المتزايدة للشفافية والمساءلة منذ الأزمة المالية العالمية 2007-2008، إلا أن الكثير من قرارات وكالات التصنيف الائتماني ظلت بعيدة عن أعين الجمهور. ولطالما هيمنت وكالات التصنيف الائتماني "الثلاثة الكبار" - موديز وستاندرد آند بورز جلوبال وفيتش - على السوق، مما أثار المخاوف بشأن قوة السوق وتأثيرها على الجهات السيادية في الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية.

يسلط هذا التقرير الضوء على وكالات التصنيف الائتماني وسوق التصنيفات السيادية، ويسلط الضوء على القضايا والتحديات الهامة في النظام السائد، بينما يسعى أيضًا إلى تبديد بعض المفاهيم الخاطئة القائمة حول التصنيفات السيادية.

وبشكل عام، يرى التقرير أن الحصول على التصنيفات السيادية بشكل صحيح أمر بالغ الأهمية لإطلاق تدفقات رأس المال وتحقيق أهداف التنمية المستدامة، ويدعو التقرير بشكل ملموس إلى سبعة تغييرات رئيسية في الوضع الراهن.

في نوفمبر 2008، اجتمع قادة مجموعة العشرين في واشنطن العاصمة لمعالجة الأسباب الجذرية للأزمة المالية العالمية. وقدموا إعلاناً ركز على إصلاح الأسواق المالية وتعزيز اللوائح التنظيمية وتعزيز التعاون الدولي. وكان ذلك بمثابة بداية مراجعة شاملة لمعايير "بازل 2"، مما أدى إلى إنشاء إطار "بازل 3" في عام 2010. يهدف "بازل 3" إلى تعزيز رسملة البنوك والسيولة وإدارة المخاطر مع معالجة المخاطر النظامية.

وعلى الرغم من تنفيذ اتفاقية بازل 3 على الصعيد العالمي، فقد أثارت اتفاقية بازل 3 مخاوف بشأن تأثيرها على الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية. وقد سلطت دراسة أجراها مجلس الاستقرار المالي في عام 2012، بالتعاون مع صندوق النقد الدولي والبنك الدولي، الضوء على العواقب المحتملة غير المقصودة على الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية، لا سيما في الوصول إلى أسواق رأس المال العالمية.

تستكشف هذه المقالة العلاقة المعقدة بين اتفاقية بازل 3 وتدفقات رأس المال إلى البلدان النامية في الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية غير الساحلية، مع الإشارة إلى أنه على الرغم من عدم وجود علاقة سببية مباشرة، إلا أن تصميم الإطار قد يتعارض أحيانًا مع الاحتياجات المالية الخاصة بالبلدان النامية والاقتصادات الناشئة والاقتصادات النامية.

وعلاوة على ذلك، يشير المقال إلى أن اتفاقية بازل 3 لا تتصدى بشكل كافٍ للتحدي المناخي، مما قد يعزز قرارات الاستثمار قصيرة الأجل التي تساهم في الانغلاق العالمي للكربون. ويختتم المقال بتوصيات لتكييف اللوائح المالية العالمية لتستوعب المرونة الاقتصادية والمناخية على حد سواء، خاصة بالنسبة إلى البلدان النامية في الأسواق الناشئة.