توسيع نطاق الديون السيادية المستدامة

تكتسب سوق الديون السيادية المستدامة زخمًا متزايدًا، مدفوعًا بالطلب المتزايد على الحلول المالية التي تربط النمو الاقتصادي بالنتائج البيئية والاجتماعية والإيجابية للطبيعة، كما كتبت باربرا أولداني

‍

إن مشهد الديون السيادية المستدامة آخذ في التطور، ومعه المؤسسات التي تتولى القيادة. فقد تم تغيير اسم مركز الديون السيادية المرتبطة بالاستدامة ليصبح مركز الديون السيادية المستدامة (SSDH) مما يعكس تركيزه الأوسع نطاقًا الذي يتجاوز السندات المرتبطة بالاستدامة والقروض المرتبطة بالاستدامة.

‍

ونظراً للابتكار المستمر، فإن ما بدأ كمبادرة لتوسيع نطاق سوق هذه الأدوات المحددة قد توسع ليشمل مجموعة واسعة من الأدوات المالية واستراتيجيات إدارة الديون لتعزيز مرونة الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية.

‍

ويعكس هذا التطور المفهوم القائل بضرورة معالجة الاستدامة الطبيعية/البيئية والاستقرار المالي معاً. وتعتمد قدرة أي بلد على العمل بفعالية على المدى الطويل على تحقيق التوازن بين الصحة المالية والاستخدام المسؤول للموارد - بما يضمن ألا يأتي الرفاه الاجتماعي أو النمو الاقتصادي على حساب الأجيال القادمة.

‍

توسيع نطاق الوصول إلى أسواق GSSSS+

تتيح أدوات الديون السيادية الخضراء والاجتماعية والاستدامة والمرتبطة بالاستدامة وغيرها من أدوات الديون السيادية المبتكرة (GSSS+)، مثل سندات الأثر أو النتائج، للحكومات تنفيذ استراتيجيات منظمة ومرنة لإدارة الديون مع دفع النمو الاقتصادي المستدام.

‍

يشهد هذا السوق تطوراً ملحوظاً، مع ظهور العديد من الأمثلة المبتكرة مؤخراً.

‍

كانت إحدى الصفقات البارزة هي إصدار تايلاند لأول سندات سيادية بالعملة المحلية مرتبطة بالاستدامة في ديسمبر 2024، مما يمثل دخول آسيا إلى سوق سندات الاستدامة السيادية السيادية؛ وهناك صفقة أخرى مهمة هي سندات إعادة التشجير في منطقة الأمازون التي أصدرها بنك التنمية للبلدان الأمريكية (IADB)، والمرتبطة مباشرة بنتائج إعادة التشجير، وهي أكبر "سندات نتائج" تم إصدارها حتى الآن.

‍

وتوضح أول مقايضة للديون مقابل التنمية في كوت ديفوار، بدعم من البنك الدولي، والتي تربط إصدار الديون بمؤشرات الأداء الرئيسية في مجال التعليم، كيف يمكن الاستفادة من الأدوات المالية المرتبطة بالأداء لدعم الأهداف الاجتماعية والبيئية.

‍

ومن المشجع أن نرى، من خلال هذه الأمثلة، التطور المتزايد للديون السيادية المرتبطة بالأداء وقدرتها على إحداث تغيير إيجابي.

ومن المشجع أيضًا أن نرى العدد المتزايد من المحادثات حول هذا الموضوع - بما في ذلك في وقت سابق من هذا العام في مؤتمر مجتمع الممارسة المعني بالتمويل الخاص من أجل التنمية المستدامة 2025 الذي عقدته منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية.

‍

تعزيز التحسين الائتماني للتمويل السيادي المرتبط بالاستدامة

احتفل مؤخرًا فريق العمل المعني بتعزيز الائتمان من أجل التمويل السيادي المرتبط بالاستدامة الذي تقوده الوكالة السويسرية للتنمية البشرية بمرور عام على تأسيسه. ومع إصدار المبادئ الطوعية لنشر التحسينات الائتمانية (متاحة على الموقع الإلكتروني creditenhancement.org)، يهدف فريق العمل إلى توسيع نطاق التحسينات الائتمانية في التمويل السيادي المرتبط بالاستدامة - مثل سندات الاستراتيجية العالمية للاستدامة + للبلدان ذات التصنيف المنخفض - مما يساعد جهات الإصدار على تأمين شروط مالية أفضل ودعم التقدم نحو تحقيق أهداف التنمية المستدامة.

‍

تركز المبادئ على أربعة مجالات رئيسية لتحسين إمكانية الوصول إلى التحسينات الائتمانية والقدرة على تحمل تكاليفها:

1. ضمان ملاءمة الآليات للسياق الاقتصادي للبلد,
2. متابعة الأهداف الطموحة المتعلقة بالمناخ والطبيعة,
3. الحفاظ على حوكمة قوية من خلال إعداد تقارير ذات مصداقية، و
4. دعم الشفافية والمساءلة في المعاملات.

‍

إتاحة الفرص لمشاركة القطاع الخاص والجهات المانحة

وفي حين أن بنوك التنمية متعددة الأطراف ومؤسسات التمويل الإنمائي تلعب دورًا رئيسيًا في الحد من المخاطر في هذه المعاملات، فإن القطاع الخاص والجهات المانحة الخيرية لديها أيضًا فرص كبيرة للمساهمة بطرق متعددة، مثل

• منح المساعدة الفنية - تعزيز جدوى المشروع وقدرة المقترضين;
• تعزيز الائتمان - توفير الضمانات أو التأمين لخفض تكاليف التمويل;
• هياكل التمويل المختلط - تقديم رأس مال بسعر أقل من سعر السوق لجذب مستثمري القطاع الخاص;
• منح التصميم في المراحل المبكرة - دعم النماذج المالية المبتكرة;
• الديون الميسرة - الحد من مخاطر الاستثمار والاستفادة من رأس المال الإضافي.
• من خلال المساهمة بفعالية في الهيكل المالي للسندات، على سبيل المثال في هياكل سندات النتائج من خلال توفير مدفوعات النجاح، أو الالتزام بشراء أرصدة الكربون أو الطبيعة المحتملة المتولدة، أو استكمال مدفوعات الفائدة أو استبدالها.
• دعم المزيد من التوحيد القياسي - على سبيل المثال تمويل التصنيفات التمويلية أو تطوير أطر النماذج.

‍

النماذج المبتكرة الحديثة لتقاسم المخاطر بين القطاعين العام والخاص

ومن الأمثلة ذات المغزى على التعاون بين الجهات المانحة والقطاع الخاص مبادلة الديون مقابل الطبيعة في جزر البهاما لعام 2024. فقد جمعت هذه الصفقة التي بلغت قيمتها 300 مليون دولار بين إعادة هيكلة الديون والمقايضة البحرية

وكان مدعومًا بضمان ائتماني جزئي بقيمة 200 مليون دولار أمريكي من بنك التنمية للبلدان الأمريكية، وضمان بضمان بقيمة 70 مليون دولار أمريكي من شركة Builders Vision، وتأمين ائتماني بقيمة 30 مليون دولار أمريكي من شركة AXA XL. وكانت هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها استخدام ضمانات القطاع الخاص والتأمين على نطاق واسع، مما يشكل سابقة قابلة للتكرار بالنسبة للدول الجزرية الصغيرة النامية الأخرى التي تسعى إلى تعزيز كل من حماية البيئة والاستدامة المالية.

‍

التوحيد القياسي: هل هو المفتاح لتوسيع نطاق أسواق النظام العالمي لدعم النظام العالمي للأمن والسلامة +؟

على الرغم من اختلاف سياق كل بلد عن الآخر، خاصةً فيما يتعلق بمؤشرات الأداء الرئيسية الطبيعية، فإن من المهم تسريع النمو العضوي لأسواق النظام العالمي لدعم النظام العالمي للأمان الاجتماعي +، وذلك من أجل تسريع النمو العضوي لأسواق النظام العالمي للأمان الاجتماعي +، ومن المهم تطوير صيغ موحدة لأطر وتصنيفات مؤشرات الأداء الرئيسية.

‍

وتوفر هذه الأدوات للمستثمرين معايير مرجعية ومزيدًا من نقاط البيانات - مما يضمن الشفافية والمساءلة في قياس الأثر مع تسهيل هيكلة الديون المرتبطة بالاستدامة على الحكومات. وينبغي دعم المزيد من التوحيد في مؤشرات الأداء الرئيسية السيادية، خاصة فيما يتعلق بالتحول المناخي والتكيف.

‍

استشراف المستقبل

يكتسب سوق الديون السيادية المستدامة زخمًا متزايدًا، مدفوعًا بالطلب المتزايد على الحلول المالية التي تربط النمو الاقتصادي بالنتائج البيئية والاجتماعية والإيجابية للطبيعة.

‍

ومع نمو السوق، تعمل الشراكات بين الحكومات والبنوك الإنمائية المتعددة الأطراف والجهات المانحة والمستثمرين على تحويل الديون السيادية المرتبطة بالاستدامة إلى محرك للنمو الشامل وطويل الأجل. دعونا نستمر في ذلك!

‍

‍

‍

‍